西松屋チェーン(7545)は買いか？30期連続増収の裏にある「脱・赤ちゃん本舗」戦略と鉄壁の財務を分析

Mon, 02 Feb 2026 23:02:32 +0900

こんにちは、okuriru.comの開発者です。
今日は、私が個人的に「地味だけど、実はとんでもないお宝」だと思っている銘柄、西松屋チェーン(7545) についてお話しします。

先日、小学生になった娘の服を買いに久しぶりに西松屋に行きました。「もう西松屋は卒業かな？」なんて思っていたのですが、売り場を見て驚きました。140cm、150cmといった「スクールサイズ」がズラリと並んでいたのです。しかも、シンプルで普通にかわいい。そして何より、圧倒的に安い。

「あれ、西松屋って赤ちゃんだけの店じゃなかったっけ？」

この違和感こそが、今回の分析の出発点です。財務データを紐解いていくと、そこには「30期連続増収」という化け物じみた成長記録と、時価総額の半分以上が現金という「鉄壁の財務要塞」が隠されていました。

1. ビジネスモデル：30期連続増収の「ウサギ」は止まらない

西松屋といえば、ロードサイドにある「ガラガラのお店」というイメージをお持ちの方もいるかもしれません（失礼！）。しかし、数字を見ればその印象は吹き飛びます。なんと30期連続で増収を達成しているのです。これはもはや「奇跡」と言っていいレベルです。

なぜ客が少ないのに儲かるのか？答えは徹底した「ローコストオペレーション」にあります。高い棚に商品を積み上げ（在庫置き場を兼ねる）、BGMもなく、店員さんも最小限。これにより、他社が追随できない低価格を実現しています。

そして今、西松屋は二つの新しい「攻め」を見せています。

スクールサイズへの進出:
これまで西松屋の課題は「子供が成長すると卒業されること（LTVの限界）」でした。しかし、140-160cmサイズを拡充することで、小学校高学年まで顧客を囲い込もうとしています。実際、このサイズ帯は「ユニクロでは高いし被る、大人服はまだ早い」という親御さんにとっての「空白地帯」であり、ここを埋める戦略は理にかなっています。
都心・モールへの出店:
「ららテラス」や「イオンモール」など、集客力の高い施設内への出店を加速させています。「わざわざ車で行く店」から「買い物のついでに寄れる店」へ。この立地戦略の転換が、新たな客層を呼び込んでいます。

まずは過去4年間の業績推移を見てみましょう。売上高は綺麗な右肩上がりです。

2025年2月期は、円安による仕入コスト増という強烈な逆風がありましたが、増収効果で営業利益は増益を確保しました。純利益が微減に見えるのは、為替差益（営業外収益）がなくなったためであり、本業の稼ぐ力はむしろ強まっています。