【9202】ANAホールディングス：成田拡張とDX投資が切り拓くインバウンドの「空の覇者」

Fri, 27 Feb 2026 09:59:46 +0900

こんにちは。okuriru.comの「中の人」です。

休日の朝、福岡空港のそばを散歩していると、ひっきりなしに飛び交うANAの青い翼を目にします。インバウンド政策の後押しもあり、空港はかつての活気を完全に取り戻しました。いや、それ以上の熱気に包まれています。

今回は、そんな日本の空を支えるメガキャリア、ＡＮＡホールディングス（9202）を取り上げます。

2024年3月期の有価証券報告書を開くと、そこには「過去最高益」の輝かしい数字が並んでいます。しかし、驚くべきことに株価はコロナ前の水準まで戻りきっていません。経営陣はIR資料で「PBR2倍の実現」を強烈に掲げていますが、市場はなぜこれほどまでに冷ややかなのか？

EDINETのデータを自作のシステムに流し込み、彼らの数字と「対話」していく中で、私はB/Sには現れない「重たい足かせ」と、それを跳ね除けようとする「メガイベントへの執念」に気づきました。

今回は、ANAが直面する知られざるリスクと、バリュー投資家としての投資妙味について、深掘りしていきましょう。

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