https://okuriru.com/ja/companies/5010001035717/Recent content in 株式会社アソインターナショナル on OKURIRU ブログHugojahttps://okuriru.com/ja/2026/0624-aso-international-inc-intrinsic-value/Wed, 24 Jun 2026 18:18:05 +0900https://okuriru.com/ja/2026/0624-aso-international-inc-intrinsic-value/<p>最近、okuriru.com の開発のかたわら、週末は子どもと近所の公園で遊ぶのが定番化しています。ふと、公園で見かける子どもたちの間で、以前よりも歯列矯正をしている子が増えたような気がしました。マスク生活が終わって久しいですが、矯正への関心は一過性のものではなく、しっかりと定着しているのかもしれません。</p> <p>そこで今回取り上げるのは、歯科矯正の総合企業である「<strong>株式会社アソインターナショナル</strong>」です。国内の全歯科大学を顧客に持ち、歯科技工物で圧倒的なシェアを誇る同社。バリュー投資家として、このニッチトップ企業の財務諸表と対話しながら、その本当の「強さ」と「現在地」を探っていきましょう。</p> <h2 id="1-アナログとデジタルの二刀流が築く強固な堀">1. アナログとデジタルの「二刀流」が築く強固な堀</h2> <p>アソインターナショナルは、オーダーメイドの矯正歯科技工物の製作・販売を主力としています。売上の約83%を占めるこの事業の最大の強みは、「<strong>強固な顧客ネットワーク</strong>」にあります。</p> <p>国内すべての国公私立大学歯学部（29校）に製品を納入しており、学生時代の実習から同社の製品に触れることで、歯科医が独立開業した後も取引が継続する、という強力な好循環サイクルを築いています。これは非常に強い参入障壁（ワイドモート）と言えます。</p> <p>さらに面白いのが、近年は3Dプリンターや関連レジンなどのデジタル商材の販売（売上の約16%）も伸ばしている点です。外資系のアライナー（マウスピース型矯正）が台頭する中、同社は従来のアナログな職人技に最新のデジタル技術を掛け合わせ、多品種対応力を高めることで利益率を改善させています。</p> <h2 id="2-成長性と効率性着実なトップライン成長と利益率の改善">2. 成長性と効率性：着実なトップライン成長と利益率の改善</h2> <p>まずは、足元の売上と利益の推移を見てみましょう。</p> <div id="echart-growth-1782539714218552000" style="width: 100%; height: 420px;"></div> <script> document.addEventListener('DOMContentLoaded', function () { var el = document.getElementById('echart-growth-1782539714218552000'); var scriptSrc = '\/js\/echarts.min.js'; function initChart() { if (!el || typeof echarts === 'undefined') { console.error('ECharts is not available or target element is missing.'); return; } try { var option = JSON.parse("{\"grid\":{\"bottom\":\"10%\",\"containLabel\":true,\"left\":\"3%\",\"right\":\"4%\"},\"legend\":{\"data\":[\"売上高\",\"純利益\",\"売上高純利益率\"]},\"series\":[{\"data\":[31.9,35.4,38],\"itemStyle\":{\"color\":\"#5470c6\"},\"name\":\"売上高\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[3.4,3.9,4.4],\"itemStyle\":{\"color\":\"#91cc75\"},\"name\":\"純利益\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[10.6,10.9,11.6],\"itemStyle\":{\"color\":\"#ee6666\"},\"name\":\"売上高純利益率\",\"type\":\"line\",\"yAxisIndex\":1}],\"title\":{\"left\":\"center\",\"text\":\"アソインターナショナルの売上高純利益率の推移\"},\"tooltip\":{\"axisPointer\":{\"type\":\"cross\"},\"trigger\":\"axis\"},\"xAxis\":{\"data\":[\"2023\",\"2024\",\"2025\"],\"type\":\"category\"},\"yAxis\":[{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}\"},\"name\":\"金額（億円）\",\"position\":\"left\",\"type\":\"value\"},{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}%\"},\"name\":\"利益率（%）\",\"position\":\"right\",\"type\":\"value\"}]}"); if (option.series && !Array.isArray(option.series)) { option.series = [option.series]; } var seriesArray = Array.isArray(option.series) ? option.series : []; var seriesNames = seriesArray .map(function (s, idx) { if (s && s.name) return s.name; return 'Series ' + (idx + 1); }) .filter(Boolean); if (option.title) { option.title.top = option.title.top || 0; } option.legend = { data: seriesNames, bottom: 10, left: 'center', orient: 'horizontal' }; option.grid = option.grid || {}; if (option.grid.bottom == null) { option.grid.bottom = 50; } var chart = echarts.init(el); chart.setOption(option); window.addEventListener('resize', function () { chart.resize(); }); } catch (err) { console.error('Failed to initialize ECharts growth-efficiency chart:', err); } } function ensureEcharts(callback) { if (typeof echarts !== 'undefined') { callback(); return; } if (window.__echartsLoading) { document.addEventListener('echarts:loaded', callback, { once: true }); return; } window.__echartsLoading = true; var script = document.createElement('script'); script.src = scriptSrc; script.onload = function () { window.__echartsLoading = false; document.dispatchEvent(new Event('echarts:loaded')); callback(); }; script.onerror = function () { window.__echartsLoading = false; console.error('Failed to load ECharts library from', scriptSrc); }; document.head.appendChild(script); } ensureEcharts(initChart); }); </script> <table> <thead> <tr> <th style="text-align: left">指標</th> <th style="text-align: center">2023</th> <th style="text-align: center">2024</th> <th style="text-align: center">2025</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="text-align: left">売上高（億円）</td> <td style="text-align: center">31.9</td> <td style="text-align: center">35.4</td> <td style="text-align: center">38.0</td> </tr> <tr> <td style="text-align: left">純利益（億円）</td> <td style="text-align: center">3.4</td> <td style="text-align: center">3.9</td> <td style="text-align: center">4.4</td> </tr> <tr> <td style="text-align: left">売上高純利益率（%）</td> <td style="text-align: center">10.6%</td> <td style="text-align: center">10.9%</td> <td style="text-align: center">11.6%</td> </tr> </tbody> </table> <p>歯科矯正治療の特需が一巡したと言われる環境下でも、売上高は着実に拡大しています。注目すべきは「<strong>売上高純利益率の改善</strong>」です。</p>