https://okuriru.com/ja/companies/4010001008797/Recent content in フマキラー株式会社 on OKURIRU ブログHugojahttps://okuriru.com/ja/2026/0504-fumakilla-limited-intrinsic-value/Mon, 04 May 2026 05:47:22 +0900https://okuriru.com/ja/2026/0504-fumakilla-limited-intrinsic-value/<p>最近、すっかり暑くなってきましたね。休日に公園へ子供を連れて行くと、もう蚊が飛び回っていることに驚かされます。</p> <p>「まだ5月なのに早くないか？」とぼやきながらドラッグストアに駆け込み、目に入ったのがおなじみの「<strong>ベープ</strong>」。そう、今回取り上げるのは、日本の夏の必需品を作っている「<strong>フマキラー株式会社</strong>」（4998）です。</p> <p>実はこの会社、ただの「日本の老舗日用品メーカー」ではありません。財務諸表を読み解くと、東南アジアで圧倒的なシェアを持ち、時価総額の半分以上がキャッシュという、バリュー投資家にとって非常に興味深い顔が見えてきます。</p> <p>今回は、温暖化を味方につけるグローバル企業、フマキラーの本当の稼ぐ力と安全マージンを探ってみましょう。</p> <h2 id="東南アジアの蚊を制するvapeブランドの堀">東南アジアの蚊を制する「VAPE」ブランドの堀</h2> <p>フマキラーと聞いて日本のドラッグストアの棚を思い浮かべるかもしれませんが、2025年3月期の「<strong>海外売上比率</strong>」はなんと（<strong>62.6%</strong>）に達しています。</p> <p>特に強いのが東南アジア（インドネシア、ベトナム、マレーシア等）です。熱帯地域では蚊の対策が文字通り命に関わるため、殺虫剤は通年で需要がある強力な「<strong>ストックビジネス</strong>」になります。</p> <p>ここで効いているのが「<strong>日本品質</strong>」への信頼です。効き目と安全性を両立した「<strong>VAPE</strong>」（ベープ）ブランドは現地で深く浸透しており、強力な経済的な堀（モート）を形成しています。さらに、金型設計からエアゾール充填までを自社で一貫して行う技術的こだわりが、他社の追随を許さない製品力につながっているのです。</p> <p>加えて、新製品寄与率が目標の（<strong>15%</strong>）を大きく上回る（<strong>24.2%</strong>）に達しており、研究開発が着実に売上へ結びついている点も、開発者視点から見ても非常に好印象です。</p> <h2 id="分析円安と海外成長でトップラインは堅調">分析：円安と海外成長でトップラインは堅調</h2> <p>まずは、基本的な成長性と効率性を見てみましょう。</p> <div id="echart-growth-1782539714227842000" style="width: 100%; height: 420px;"></div> <script> document.addEventListener('DOMContentLoaded', function () { var el = document.getElementById('echart-growth-1782539714227842000'); var scriptSrc = '\/js\/echarts.min.js'; function initChart() { if (!el || typeof echarts === 'undefined') { console.error('ECharts is not available or target element is missing.'); return; } try { var option = JSON.parse("{\"grid\":{\"bottom\":\"10%\",\"containLabel\":true,\"left\":\"3%\",\"right\":\"4%\"},\"legend\":{\"data\":[\"売上高\",\"純利益\",\"売上高純利益率\"]},\"series\":[{\"data\":[617.1,676.7,738.5],\"itemStyle\":{\"color\":\"#5470c6\"},\"name\":\"売上高\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[6.7,13.8,14.6],\"itemStyle\":{\"color\":\"#91cc75\"},\"name\":\"純利益\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[1.1,2,2],\"itemStyle\":{\"color\":\"#ee6666\"},\"name\":\"売上高純利益率\",\"type\":\"line\",\"yAxisIndex\":1}],\"title\":{\"left\":\"center\",\"text\":\"フマキラー株式会社の売上高純利益率の推移\"},\"tooltip\":{\"axisPointer\":{\"type\":\"cross\"},\"trigger\":\"axis\"},\"xAxis\":{\"data\":[\"2023\",\"2024\",\"2025\"],\"type\":\"category\"},\"yAxis\":[{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}\"},\"name\":\"金額（億円）\",\"position\":\"left\",\"type\":\"value\"},{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}%\"},\"name\":\"利益率（%）\",\"position\":\"right\",\"type\":\"value\"}]}"); if (option.series && !Array.isArray(option.series)) { option.series = [option.series]; } var seriesArray = Array.isArray(option.series) ? option.series : []; var seriesNames = seriesArray .map(function (s, idx) { if (s && s.name) return s.name; return 'Series ' + (idx + 1); }) .filter(Boolean); if (option.title) { option.title.top = option.title.top || 0; } option.legend = { data: seriesNames, bottom: 10, left: 'center', orient: 'horizontal' }; option.grid = option.grid || {}; if (option.grid.bottom == null) { option.grid.bottom = 50; } var chart = echarts.init(el); chart.setOption(option); window.addEventListener('resize', function () { chart.resize(); }); } catch (err) { console.error('Failed to initialize ECharts growth-efficiency chart:', err); } } function ensureEcharts(callback) { if (typeof echarts !== 'undefined') { callback(); return; } if (window.__echartsLoading) { document.addEventListener('echarts:loaded', callback, { once: true }); return; } window.__echartsLoading = true; var script = document.createElement('script'); script.src = scriptSrc; script.onload = function () { window.__echartsLoading = false; document.dispatchEvent(new Event('echarts:loaded')); callback(); }; script.onerror = function () { window.__echartsLoading = false; console.error('Failed to load ECharts library from', scriptSrc); }; document.head.appendChild(script); } ensureEcharts(initChart); }); </script> <table> <thead> <tr> <th style="text-align: left">指標</th> <th style="text-align: center">2023</th> <th style="text-align: center">2024</th> <th style="text-align: center">2025</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="text-align: left">売上高（億円）</td> <td style="text-align: center">617.1</td> <td style="text-align: center">676.7</td> <td style="text-align: center">738.5</td> </tr> <tr> <td style="text-align: left">純利益（億円）</td> <td style="text-align: center">6.7</td> <td style="text-align: center">13.8</td> <td style="text-align: center">14.6</td> </tr> <tr> <td style="text-align: left">売上高純利益率（%）</td> <td style="text-align: center">1.1%</td> <td style="text-align: center">2.0%</td> <td style="text-align: center">2.0%</td> </tr> </tbody> </table> <p>売上高は見事な右肩上がりです。東南アジアや欧州の現地通貨ベースでの成長に加え、円安が円貨建ての売上を押し上げています。</p>