富士通（6702）の株価は割安か？Uvance事業への転換と将来性を事業価値から分析

Sat, 14 Mar 2026 20:51:08 +0900

最近、ふと妻とこんな会話をした。「富士通って聞いて、何を思い浮かべる？」「え、パソコン？あと、なんかお堅いシステム作ってる会社？」世間一般のイメージはまだそんなところだろう。私自身、数十年前の学生時代には富士通のパソコン「FMV」にお世話になった口だ。だが、okuriru.comの生データを眺めつつ、今回の有価証券報告書を読み込んでいくと、私は思わずPCの画面に向かって「マジか…」と呟いてしまった。

今の富士通は、かつての「ハードウェア屋さん」でも「お堅いSIer」でもない。完全にグローバルなITコンサル＆クラウドベンダーへと脱皮しようとしている。いや、すでに脱皮しつつあるのだ。

1. 富士通の「今」のビジネスモデルの深掘り

富士通の2024年度実績を見ると、売上高は「3兆5,501億円」、一見すると前年度の「3兆7,560億円」から減収しているように見える。だが、テキスト資料（MD&A）を読み解くと、この数字の裏に隠された「痛みを伴う構造改革」の果実が見えてくる。

彼らは今期から「デバイスソリューション」を非継続事業としてすっぱり切り離したのだ。継続事業ベースで見ると、実は前年比2.1%の増収。さらに、サーバ・ストレージ事業すら分社化してエフサステクノロジーズを設立し、低採算だった欧州のユビキタス事業（パソコン事業など）からも撤退している。

本丸はもはやハードウェアではなく「サービスソリューション」だ。ここで目を引くのが、サステナビリティ貢献を掲げたデジタルサービス群「Fujitsu Uvance」である。これが前年比31%増の4,828億円と猛烈な勢いで伸びている。従来型の「言われたシステムを作るだけの御用聞きSI業務」から脱却し、コンサル主導で顧客の経営課題から入り込み、自社の標準プラットフォームをごっそり導入させるSaaSライクなスタイルへの移行。これにより、サービスソリューション部門の調整後営業利益率は「12.9%」にまで劇的に改善している。

2. 財務の真実：筋肉質なバリュエーション分析

では、このドラスティックな事業転換は財務数値にどう表れているのか。「圧倒的な高収益体質」へのシフトを、okuriru.com独自のバリュエーションで検証する。

成長性と効率性

まずは基本の成長性と効率性から見ていこう。

指標	2023	2024	2025
売上高（億円）	37,137.7	37,560.6	35,501.2
純利益（億円）	2,151.8	2,544.8	2,198.1
売上高純利益率（%）	5.8%	6.8%	6.2%

売上規模を追うのではなく、採算性と注力領域へリソースを集中していることがよくわかる。

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富士通（6702）の株価は割安か？Uvance事業への転換と将来性を事業価値から分析

1. 富士通の「今」のビジネスモデルの深掘り

2. 財務の真実：筋肉質なバリュエーション分析

成長性と効率性