ソフトバンクG：V字回復の裏側にある「ASI」への巨大な賭けとリスク

Thu, 29 Jan 2026 00:50:00 +0900

こんにちは。普段は okuriru.com という、世界中の決算データをひたすらCSVに変換してはニヤニヤするサイトを作っています。最近、娘が「AI」を「エーアイ」ではなく「アイ」と呼ぶようになりました。「愛」なのか「AI」なのか分かりませんが、孫正義社長にとっては間違いなく後者、いや「AIへの愛」なんでしょうね。

さて、今日はそんな孫社長率いる**ソフトバンクグループ（9984）**について、エンジニア兼・億り人を目指す投資家としての視点で深掘りしていきます。先日発表された決算、見ました？「純利益1.1兆円のV字回復！」と見出しが踊っていましたが、CSVをパースしてみると、ちょっと違う景色が見えてくるんですよ。

1. ビジネスモデルの深掘り：投資会社か、事業会社か

まず結論から言いますが、今のソフトバンクグループ（SBG）を見る時、「営業利益」なんて見ても1ミリも意味がありません。 彼らの本質は、「世界最大のAI特化型ETF（上場投資信託）」です。しかも、レバレッジが掛かった。

V字回復の「正体」

2025年3月期（FY2024）の数字を見てみましょう。前年の巨額赤字から一転、1.15兆円の純利益を叩き出しました。「すごい！本業が儲かったんだ！」と思った方、残念ながら違います。

この利益の大部分は「投資利益（3.7兆円）」です。内訳をドライに因数分解するとこうなります：

アリババ株：約1.8兆円の利益（デリバティブ決済益など）
Tモバイル株：約1.3兆円の利益
SVF（ビジョンファンド）：SVF1は復調しましたが、SVF2はまだ赤字（-5000億円超）。

要するに、「持っていた株（特にアリババとTモバイル）をうまく売った」＆「円安でドル建て資産の価値が膨らんだ」というのが実態です。稼ぐ力が復活したというよりは、「ポートフォリオの入れ替えに成功した」と評価するのが正しいでしょう。

「ASI（人工超知能）」へのピボット

有報やIR資料を読み込むと、孫社長のメッセージが明らかに変わったことに気づきます。これまでは「Defense（守り）」一辺倒でしたが、今は「ASI（Artificial Super Intelligence）の実現」を掲げ、再び「攻め」に転じています。

特に注目すべきは、OpenAIへの巨額出資です。最大400億ドル（約6兆円）規模のコミットメント。これはただの「投資」ではありません。「Stargate Project（5000億ドル規模のAIインフラ）」を見据えた、「インフラ構築者」への回帰です。かつてブロードバンド（Yahoo! BB）でインフラを作った時のように、今度はAIの物理インフラ（チップ、データセンター、電力）を押さえに行っています。

2. 財務の真実：CSVが語る「数字の裏側」

さて、ここからが本番です。okuriru.comが生成したCSVデータを元に、転置テーブルで財務の健全性をチェックしましょう。

成長性・効率性分析

まずは売上と利益の推移です。SBGの「売上」は、傘下のソフトバンク（通信）やLINEヤフー、そしてArmの売上が合算されたものです。

指標	2022	2023	2024	2025
売上高（億円）	62,215	65,704	67,565	72,437
純利益（億円）	-17,080	-9,701	-2,276	11,533
売上高純利益率（%）	-27.5%	-14.8%	-3.4%	15.9%