宇宙ビジネス on OKURIRU ブログ

アクセルスペースHD(402A): 国策「宇宙戦略基金」に乗るスペーステックの本命。赤字成長株の現在地

Mon, 11 May 2026 08:03:36 +0900

こんにちは、okuriruです。

最近は宇宙関連のニュースを目にする機会が増えましたね。防衛や気象観測、通信など、私たちの生活インフラとして「宇宙」がますます身近なものになっています。

今回は、そんな宇宙産業で独自の存在感を放つスタートアップ、株式会社アクセルスペースホールディングス（402A）を取り上げます。2025年8月にIPOを果たした同社ですが、先行投資による赤字が続いていることから、市場では評価が分かれやすい銘柄です。

しかし、「巨額の国策追い風」と「IPOによる財務強化」という2つの視点で見ると、単なる赤字スタートアップとは違う景色が見えてきます。バリュー投資家の視点で、同社の「本当の実力」と「投資妙味」を探っていきましょう。

宇宙を普通の場所にするレディメイド革命

同社は、超小型衛星の開発・製造からデータ販売までを手がける日本発のスペーステック・リーダーです。東大・東工大発の技術をベースに、2008年から実績を積み重ねてきました。

ビジネスの柱は大きく2つあります。

AxelLiner事業: 顧客（主に官公庁やJAXA）向けに専用衛星を開発・運用する事業です。最大の特徴は、衛星設計を「レディメイド」（汎用化）することで、コストを大幅に下げ、短期間での打ち上げを可能にしている点です。
AxelGlobe事業: 自社保有の衛星（GRUSシリーズ）で地球を観測し、その画像データや解析ソリューションを民間向けにも販売する事業です。

同社の勝ち筋は、製造で培った技術を自社サービスに活かす「垂直統合のシナジー」にあります。また、政府の宇宙戦略基金や防衛省の衛星コンステレーション構想といった巨大な国策予算に対して、国内トップクラスの実績で食い込めるポジションにあることは大きな強みです。

成長性と効率性：踊り場と受注残高のコントラスト

まずは、成長性と効率性のデータを見てみましょう。

項目	2025
売上高（億円）	15.9
純利益（億円）	-19.5
売上高純利益率（%）	-122.9

2025年5月期の売上高は15.8億円（前年比-24.8%）、純利益は19.5億円の赤字でした。数字だけを見ると成長が止まっているように見えますが、内実を確認すると少し印象が変わります。

ＩＨＩ(7013) 構造改革という名の賭けに出た重工大手。V字回復の裏で軋む財務バランス

Tue, 10 Feb 2026 10:39:00 +0900

okuriru.comの運営者です。

最近、ニュースで「宇宙」や「防衛」という言葉を聞かない日はありません。その中心にいる企業の一つが、ＩＨＩ（旧・石川島播磨重工業）です。 H3ロケットの打ち上げ成功や、防衛費増額のニュースを見るたびに、「日本の技術力、ここにあり！」と胸が熱くなる方も多いのではないでしょうか。

業績を見ても、2024年3月期の巨額赤字から一転、2025年3月期は過去最高益を更新する見込みです。鮮やかなV字回復。株価もそれを好感して推移しています。

しかし、一人の投資家として財務諸表と向き合ったとき、私の背筋には少し冷たいものが走りました。表面的な数字の華やかさとは裏腹に、バランスシート（B/S）の奥底からは「余裕のなさ」という悲鳴が聞こえてくるからです。

今回は、この老舗重工メーカーが直面している「構造改革という名の賭け」と、私たち投資家が警戒すべき「財務の落とし穴」について、データに基づいて深掘りしていきます。

1. 事業構造：なりふり構わぬ「選択と集中」

かつてのＩＨＩといえば、橋梁や産業機械、ボイラといった「重厚長大」な事業を幅広く手掛けるコングロマリットというイメージでした。しかし、今のＩＨＩは全く別の会社へと生まれ変わろうとしています。

成長エンジンの二極化

現在のＩＨＩを支えているのは、実質的に以下の2つの柱です。

航空・宇宙・防衛：民間航空エンジンの整備需要（アフターマーケット）と防衛装備品。円安の追い風をフルに受け、稼ぎ頭となっています。
資源・エネルギー・環境（の中のアンモニア）：脱炭素の切り札として「燃料アンモニア」に社運を賭けています。

過去との決別

その一方で、収益性の低い事業に対する態度は冷徹そのものです。農業機械（シバウラ）、運搬機械、汎用ボイラ、建材……。かつてＩＨＩの一角を占めていた事業が、次々と売却・譲渡の対象となっています。

これは資本市場の論理としては正しい。「稼げない事業は切り捨て、成長分野（航空・宇宙）にリソースを集中する」。教科書通りの戦略です。しかし、それは同時に、ＩＨＩという企業の「リスク分散機能」を捨て、ボラティリティの高いハイテク企業のようなリスクテイクを始めていることも意味します。

2. 財務分析：V字回復の薄氷

では、その変革の成果を数字で見てみましょう。

成長性と効率性：ジェットコースターのような決算

ご覧の通り、売上高純利益率は激しく乱高下しています。 2024年3月期（FY2023）には、航空エンジンの追加検査プログラムに伴う費用や訴訟和解金で巨額の最終赤字（約680億円）を計上しました。そこからのFY2024（予）のV字回復は見事ですが、これは「構造的に強くなった」というよりは、「特損が一巡し、円安と需要回復が重なった」という外部要因の側面が強いと言えます。

コマツ(6301)の株価分析：円安の巨人と月面の夢、そして関税の影

Sun, 08 Feb 2026 08:46:24 +0900

こんにちは。福岡で個人開発をしながら、妻と子供と3人で暮らしているokuriru.com開発者の「中の人」です。

今日の福岡はよく晴れています。開発の手を休めて窓の外を眺めると、遠くの工事現場で黄色いショベルカーが動いているのが見えました。あの鮮やかな黄色、どこからどう見てもコマツ（小松製作所）ですね。日本が世界に誇る「建機の巨人」。

私の運営するokuriru.comのデータベースでも、コマツは常に「優等生」のような顔をして鎮座しています。高収益、好財務、そして積極的な株主還元。しかし、最近のニュースや決算データを見ていると、この巨人、少しだけ足元が揺らいでいるようにも見えます。トランプ氏の返り咲きによる関税リスク、中国市場の停滞。一方で、月面開発や水中ロボットといったSFのような夢も語り始めています。

今回は、2024年度（2025年3月期）の決算データと、膨大なテキスト資料を突き合わせながら、エンジニア視点と投資家視点の両方で、コマツの「現在地」と「未来」を深掘りしてみたいと思います。単なる数字の羅列ではなく、その裏にある経営陣の意図（と焦り？）を読み解いていきましょう。

1. 成長性と効率性：円安という名の「追い風」

まずは、直近の業績を見てみましょう。okuriru.comのデータベースから抽出した成長性と効率性の推移です。

指標	2022	2023	2024	2025
売上高（億円）	28,023	35,435	38,651	41,044
純利益（億円）	2,249	3,264	3,934	4,396
売上高純利益率（%）	8.0	9.2	10.2	10.7

利益率10%超えの衝撃とカラクリ

売上高は4兆1,000億円、純利益は4,396億円。そして何より注目すべきは、製造業としては異例の「売上高純利益率 10.7%」という数字です。営業利益率に至っては16.0%に達しています。巨大な鉄の塊を作って売るビジネスで、これほどの利益率を叩き出す企業は世界でも稀です。

「スカパー！」は放送局ではなく「宇宙インフラ企業」。利益8割を稼ぐ宇宙事業と「自社株買い」の正体

Sun, 07 Dec 2025 11:18:13 +0900

やあ、福岡で個人開発しながら「億り人」を目指している、okuriru.com開発者です。最近、夜中に子供の夜泣き対応をしながらふと夜空を見上げることがあるんですが、そこには無限の可能性（と、莫大な投資機会）が広がっているんですよね。

今回は、一般的には「有料放送の会社」と思われがちな、しかし実態はバリバリの「宇宙インフラ企業」である、スカパーJSATホールディングス (9412) について深掘りします。

妻に「スカパーの株を買おうと思う」と言ったら、「え？今さらテレビ？」と鼻で笑われました。ふふふ、甘い。甘すぎる。博多通りもんくらい甘い。この会社、実は利益の8割以上を「宇宙事業」で稼ぎ出しているんです。しかも、NTTと組んで次世代の「宇宙データセンター」を作ろうとしている。もはや放送局というより、「空飛ぶサーバー屋さん」と呼ぶべき存在なんです。

ビジネスモデルの深掘り：宇宙こそが主戦場

多くの人が抱く「スカパー＝テレビ」というイメージは、平成の遺物です。決算書（有価証券報告書）を"対話"するように読み込むと、現在の彼らの主力は完全に「宇宙事業」にシフトしていることが分かります。

1. 放送から「宇宙インフラ」へ

彼らはアジア最大級、約17機の静止衛星を保有する日本唯一の衛星通信事業者です。災害時の通信回線、航空機や船舶のWi-Fi、そして防衛省向けの安全保障通信。これら全てが彼らの衛星インフラに依存しています。地味ですが、水道や電気と同じく、一度契約したら解約されにくい「ストックビジネス」の極みです。

2. NTTとの最強タッグ「Space Compass」

さらに激アツなのが、NTTと共同設立した「Space Compass」です。これが何をしようとしているかと言うと、宇宙に「光データリレー網」を張り巡らせようとしています。低軌道衛星（観測衛星など）が撮ったデータを、光通信で瞬時に地上へ送る。いわば「宇宙の光ファイバー網」です。これが実現すれば、彼らは単なる土管屋から、6G時代の通信覇権を握るプラットフォーマーに化ける可能性があります。

財務の真実：一見「減益」に見えるワナ

さて、ここからがokuriru.com開発者としての腕の見せ所です。財務データをCSVで引っこ抜いて分析したところ、ある「異変」に気づきました。

成長性と効率性の推移

指標	2022	2023	2024	2025
売上高 (億円)	1196	1211	1219	1237
純利益 (億円)	146	158	177	191
売上高純利益率 (%)	12.2%	13.1%	14.6%	15.4%

オーナー利益の「意図的な」急減

指標	2022	2023	2024	2025
オーナー利益 (億円)	292	202	216	130
オーナー利益価値 (億円)	5848	4035	4314	2598

2024年から2025年にかけて、私が最重要視している指標「オーナー利益（純利益＋減価償却費－設備投資）」がガクンと減っています。「稼ぐ力が落ちたのか？」いいえ、違います。これこそが「成長への狼煙（のろし）」なんです。