https://okuriru.com/blog/ja/companies/8010401089756/Recent content in ユナイテッド＆コレクティブ株式会社 on OKURIRU ブログHugojahttps://okuriru.com/blog/ja/2026/0531-united-and-collective-co-ltd-intrinsic-value/Sun, 31 May 2026 10:49:41 +0900https://okuriru.com/blog/ja/2026/0531-united-and-collective-co-ltd-intrinsic-value/<p>最近、外食すると「おっ、また少し高くなったな」と感じることが増えました。インフレの波が居酒屋メニューにも押し寄せていますが、okuriru.comの開発の息抜きにビールと焼き鳥を頼むとき、ふと「この価格を維持している裏側はどうなっているんだろう」と考えるのがバリュー投資家の性です。</p> <p>今回は、「てけてけ」や「the 3rd Burger」を展開するユナイテッド＆コレクティブ（3557）の財務諸表と対話してみました。</p> <h2 id="外食の手作りと工場生産の黄金比">外食の「手作り」と「工場生産」の黄金比</h2> <p>ユナイテッド＆コレクティブは、首都圏を中心に飲食店の直営およびフランチャイズを展開する企業です。売上の約80%を占めるのが、鶏料理居酒屋の「<strong>てけてけ</strong>」。他にも「<strong>the 3rd Burger</strong>」などを運営しています。</p> <p>同社の最大の勝ち筋は「<strong>PPM戦略</strong>」（Preparation Process Management：調理工程管理戦略）にあります。これは、一律のセントラルキッチン化でも、一律の店舗手作りでもなく、「どの作業を店舗に残し、どの作業を自社工場に譲るのか」を緻密に管理するハイブリッドシステムです。</p> <p>例えば、「<strong>てけてけ</strong>」の看板商品である「<strong>正直塩つくね</strong>」は、タイの外部工場でミンチから急速冷凍までを一貫加工し、店舗では串打ちと焼き上げのみを行います。一方で、鮮度と香りが命の「<strong>ど根性串</strong>」（ねぎま串）は、あえて効率化せず、毎日店舗で一から仕込む「<strong>店内仕込み</strong>」を徹底しています。</p> <p>外食ならではの圧倒的な美味しさと、工場に匹敵する高い生産性を両立させている点が、同社の強力な競争優位性です。</p> <h2 id="分析成長性と効率性">分析：成長性と効率性</h2> <p>では、そのビジネスモデルが数字にどう表れているか見てみましょう。</p> <div id="echart-growth-1780381731625988000" style="width: 100%; height: 420px;"></div> <script> document.addEventListener('DOMContentLoaded', function () { var el = document.getElementById('echart-growth-1780381731625988000'); var scriptSrc = '\/blog\/js\/echarts.min.js'; function initChart() { if (!el || typeof echarts === 'undefined') { console.error('ECharts is not available or target element is missing.'); return; } try { var option = JSON.parse("{\"grid\":{\"bottom\":\"10%\",\"containLabel\":true,\"left\":\"3%\",\"right\":\"4%\"},\"legend\":{\"data\":[\"売上高\",\"純利益\",\"売上高純利益率\"]},\"series\":[{\"data\":[61.7,64.9,64.6],\"itemStyle\":{\"color\":\"#5470c6\"},\"name\":\"売上高\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[-0.9,0.6,-2.3],\"itemStyle\":{\"color\":\"#91cc75\"},\"name\":\"純利益\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[-1.5,0.9,-3.5],\"itemStyle\":{\"color\":\"#ee6666\"},\"name\":\"売上高純利益率\",\"type\":\"line\",\"yAxisIndex\":1}],\"title\":{\"left\":\"center\",\"text\":\"ユナイテッド＆コレクティブ株式会社の売上高純利益率の推移\"},\"tooltip\":{\"axisPointer\":{\"type\":\"cross\"},\"trigger\":\"axis\"},\"xAxis\":{\"data\":[\"2024\",\"2025\",\"2026\"],\"type\":\"category\"},\"yAxis\":[{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}\"},\"name\":\"金額（億円）\",\"position\":\"left\",\"type\":\"value\"},{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}%\"},\"name\":\"利益率（%）\",\"position\":\"right\",\"type\":\"value\"}]}"); if (option.series && !Array.isArray(option.series)) { option.series = [option.series]; } var seriesArray = Array.isArray(option.series) ? 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