https://okuriru.com/blog/ja/companies/6011101056965/Recent content in ZACROS株式会社 on OKURIRU ブログHugojahttps://okuriru.com/blog/ja/2026/0427-zacros-corporation-intrinsic-value/Mon, 27 Apr 2026 20:39:01 +0900https://okuriru.com/blog/ja/2026/0427-zacros-corporation-intrinsic-value/<p>こんにちは。個人開発者としてokuriru.comを作っている中の人です。</p> <p>最近、EDINETのデータを流し込んでいると、見慣れないスタイリッシュな社名が目に留まりました。「<strong>ZACROS株式会社</strong>」。誰だろうと思って調べてみると、なんとあの藤森工業でした。2024年10月に創業110周年を迎え、かつてのハウスネームを社名にして「<strong>第2の創業</strong>」へ踏み出したそうです。</p> <p>名前が変わっただけなら「ふーん」で終わるのですが、財務データを見ると驚きました。分割前基準で<strong>年間配当を130円へ大幅増配</strong>し、<strong>1:4の株式分割</strong>まで実施。それでいて、オーナー利益はなんと大幅なマイナス。</p> <p>株主還元を強めながら、同時にキャッシュを激しく燃やしている。これは単なる社名変更の裏で、とんでもない構造改革が進行している証拠です。バリュー投資家として、この「<strong>見かけの赤字</strong>」をどう評価すべきか、じっくり読み解いていきたいと思います。</p> <h2 id="つつむ技術からバイオ半導体領域へのシフト">「つつむ技術」からバイオ・半導体領域へのシフト</h2> <p>ZACROSのルーツは包装フィルムにありますが、現在の勝ち筋はもっと高度な領域にあります。</p> <p>特に強いのが「<strong>情報電子事業</strong>」です。ディスプレイに使われる偏光板用プロテクトフィルムでは圧倒的なシェアを持ち、業界初となる「<strong>3m幅塗工機</strong>」の導入で大型化する需要を確実に取り込もうとしています。</p> <p>そして、次世代の柱として注力しているのが、バイオ医薬品製造用のシングルユースバッグ事業である「<strong>BioPhaS</strong>」です。これまで海外依存が高かった領域ですが、国産化のニーズを捉え、三重事業所の新棟で生産能力を一気に強化しています。「つつむ」というコア技術を、半導体やバイオという高付加価値な最先端分野へ横展開しているのが、今のZACROSの強みです。</p> <h2 id="成長性と効率性情報電子が牽引し大幅増益">成長性と効率性：情報電子が牽引し大幅増益</h2> <p>まずは売上と利益の推移から、足元の稼ぐ力を見てみましょう。</p> <div id="echart-growth-1780381731648146000" style="width: 100%; height: 420px;"></div> <script> document.addEventListener('DOMContentLoaded', function () { var el = document.getElementById('echart-growth-1780381731648146000'); var scriptSrc = '\/blog\/js\/echarts.min.js'; function initChart() { if (!el || typeof echarts === 'undefined') { console.error('ECharts is not available or target element is missing.'); return; } try { var option = JSON.parse("{\"grid\":{\"bottom\":\"10%\",\"containLabel\":true,\"left\":\"3%\",\"right\":\"4%\"},\"legend\":{\"data\":[\"売上高\",\"純利益\",\"売上高純利益率\"]},\"series\":[{\"data\":[1293.6,1361.6,1507.4],\"itemStyle\":{\"color\":\"#5470c6\"},\"name\":\"売上高\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[48.5,45.3,65.3],\"itemStyle\":{\"color\":\"#91cc75\"},\"name\":\"純利益\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[3.8,3.3,4.3],\"itemStyle\":{\"color\":\"#ee6666\"},\"name\":\"売上高純利益率\",\"type\":\"line\",\"yAxisIndex\":1}],\"title\":{\"left\":\"center\",\"text\":\"ZACROS株式会社の売上高純利益率の推移\"},\"tooltip\":{\"axisPointer\":{\"type\":\"cross\"},\"trigger\":\"axis\"},\"xAxis\":{\"data\":[\"2023\",\"2024\",\"2025\"],\"type\":\"category\"},\"yAxis\":[{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}\"},\"name\":\"金額（億円）\",\"position\":\"left\",\"type\":\"value\"},{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}%\"},\"name\":\"利益率（%）\",\"position\":\"right\",\"type\":\"value\"}]}"); if (option.series && !Array.isArray(option.series)) { option.series = [option.series]; } var seriesArray = Array.isArray(option.series) ? option.series : []; var seriesNames = seriesArray .map(function (s, idx) { if (s && s.name) return s.name; return 'Series ' + (idx + 1); }) .filter(Boolean); if (option.title) { option.title.top = option.title.top || 0; } option.legend = { data: seriesNames, bottom: 10, left: 'center', orient: 'horizontal' }; option.grid = option.grid || {}; if (option.grid.bottom == null) { option.grid.bottom = 50; } var chart = echarts.init(el); chart.setOption(option); window.addEventListener('resize', function () { chart.resize(); }); } catch (err) { console.error('Failed to initialize ECharts growth-efficiency chart:', err); } } function ensureEcharts(callback) { if (typeof echarts !== 'undefined') { callback(); return; } if (window.__echartsLoading) { document.addEventListener('echarts:loaded', callback, { once: true }); return; } window.__echartsLoading = true; var script = document.createElement('script'); script.src = scriptSrc; script.onload = function () { window.__echartsLoading = false; document.dispatchEvent(new Event('echarts:loaded')); callback(); }; script.onerror = function () { window.__echartsLoading = false; console.error('Failed to load ECharts library from', scriptSrc); }; document.head.appendChild(script); } ensureEcharts(initChart); }); </script> <table> <thead> <tr> <th style="text-align: left">決算年月</th> <th style="text-align: left">売上高</th> <th style="text-align: left">純利益</th> <th style="text-align: left">売上高純利益率</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="text-align: left">2025年3月期</td> <td style="text-align: left">1,507億円</td> <td style="text-align: left">65.3億円</td> <td style="text-align: left">4.3%</td> </tr> <tr> <td style="text-align: left">（前期比）</td> <td style="text-align: left">+10.7%</td> <td style="text-align: left">+44.1%</td> <td style="text-align: left">-</td> </tr> </tbody> </table> <p>2025年3月期は、情報電子事業や産業インフラ事業が好調に推移し、価格転嫁も進んだことで2桁増収、純利益は（<strong>前期比+44.1%</strong>）という素晴らしい着地を見せました。</p>