【ネクソン(3659)分析】売上最高でも株価急落？6000億円の現金要塞と「億り人」への投資戦略

Tue, 17 Feb 2026 09:00:00 +0900

「ネクソン？メイプルストーリーの会社でしょ？懐かしいなあ」

もしあなたがそう思っているなら、今すぐその認識をアップデートする必要があります。この会社、もはやただのゲーム会社ではありません。「ゲームという皮を被った、超高収益な投資マシーン」 と呼ぶのが正解かもしれません。

2026年2月、ネクソンが発表した決算は市場を驚かせました。売上高は過去最高。しかし、最終利益は大幅減益。株価は乱高下。

「結局、買いなの？売りなの？」

okuriru.comの開発者として、そして「億り人」を目指す一人の投資家として、EDINETの有価証券報告書と格闘しながら、ネクソンの財務諸表の「裏側」を読み解いてみました。そこに見えたのは、6000億円を超える現金の山と、経営陣のしたたかな戦略でした。

1. 決算の「矛盾」を読み解く：最高益と減益の正体

まずは、誰もが気になる「矛盾」から片付けましょう。なぜ「売上が過去最高」なのに「利益が減った」のでしょうか？

結論から言うと、犯人は「為替」です。

ネクソンの財務諸表を見ていて、思わず二度見した項目があります。「金融収益」です。

2024年度の決算（IFRS）では、なんと300億円以上の為替差益を計上していました。しかし、直近の2025年度（IR速報値）では、これが為替差損に転じています。

ネクソンはグローバル企業であり、特に韓国や中国での売上が大きいため、膨大な外貨を持っています。円安になれば寝ていても数百億円儲かり、円高になればその逆が起きる。

つまり、本業のゲーム事業（営業利益）は1,240億円前後で横ばいと底堅いのに、最終利益（当期利益）だけが為替のイタズラで32%も減ったように見えているだけなのです。

[!TIP] 投資家としては、「為替の影響を除いた本業の実力値（営業利益）」を重視すべきです。ここが崩れていなければ、最終減益はそこまで恐れる必要はありません。

ネクソンの強さは、その異常なまでの「稼ぐ力」にあります。

まずは、過去数年間の売上と利益の推移を見てみましょう。

美しい右肩上がりです。特に売上高純利益率（Net Profit Margin） に注目してください。20%〜30%という驚異的な水準を維持しています。一般的な製造業が5%〜7%であることを考えると、これは「ボロ儲け」と言っても過言ではありません。