https://okuriru.com/blog/ja/companies/5070001001977/Recent content in 株式会社ヤマト on OKURIRU ブログHugojahttps://okuriru.com/blog/ja/2026/0429-yamato-corporation-intrinsic-value/Wed, 29 Apr 2026 15:51:17 +0900https://okuriru.com/blog/ja/2026/0429-yamato-corporation-intrinsic-value/<p>最近、無性に温泉へ行きたい欲求と戦いながらコードを書いている「中の人」です。</p> <p>ところで皆さん、建設業界と聞くと「人手不足」「残業が多い」「利益率が低い」といった過酷なイメージがありませんか？ しかし、今回紹介するヤマト（1967）は、その常識を覆す面白いアプローチで劇的な増益を果たした会社です。しかも財務状況を覗いてみると、驚くほどの「キャッシュリッチ」な超割安株でした。</p> <p>今回は、そんなヤマトの強みと今後の見通しを、データをもとに紐解いていきます。</p> <h2 id="ビジネスモデルと勝ち筋建設の工業化という魔法">ビジネスモデルと勝ち筋：「建設の工業化」という魔法</h2> <p>ヤマトは主に空調・衛生・水処理などの設備工事を手掛ける会社です。彼らの最大の武器は「建設プロダクト」と呼ばれるビジネスモデルにあります。</p> <p>これは、現場でパイプを切ったり繋いだりする従来の施工方法ではなく、自社工場で事前に配管などを加工・ユニット化し、現場では「組み立てるだけ」にする「フロントローディング」という手法です。これにより、工期の大幅な短縮、品質の安定、そして何より利益率の劇的な向上を実現しました。</p> <p>特に最近は、インバウンド需要で沸くホテル案件や大型工場、物流施設などで、この強みが遺憾なく発揮されています。建設業界の大きな課題である人手不足を、現場の「製造業化」で乗り越えようとしている点が非常にスマートです。</p> <h2 id="分析-成長性と効率性">分析: 成長性と効率性</h2> <p>まずは売上と利益の推移を見てみましょう。</p> <div id="echart-growth-1780381731644185000" style="width: 100%; height: 420px;"></div> <script> document.addEventListener('DOMContentLoaded', function () { var el = document.getElementById('echart-growth-1780381731644185000'); var scriptSrc = '\/blog\/js\/echarts.min.js'; function initChart() { if (!el || typeof echarts === 'undefined') { console.error('ECharts is not available or target element is missing.'); return; } try { var option = JSON.parse("{\"grid\":{\"bottom\":\"10%\",\"containLabel\":true,\"left\":\"3%\",\"right\":\"4%\"},\"legend\":{\"data\":[\"売上高\",\"純利益\",\"売上高純利益率\"]},\"series\":[{\"data\":[445,483,531.7],\"itemStyle\":{\"color\":\"#5470c6\"},\"name\":\"売上高\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[18.7,14.8,39.3],\"itemStyle\":{\"color\":\"#91cc75\"},\"name\":\"純利益\",\"type\":\"bar\",\"yAxisIndex\":0},{\"data\":[4.2,3.1,7.4],\"itemStyle\":{\"color\":\"#ee6666\"},\"name\":\"売上高純利益率\",\"type\":\"line\",\"yAxisIndex\":1}],\"title\":{\"left\":\"center\",\"text\":\"ヤマトの売上高純利益率の推移\"},\"tooltip\":{\"axisPointer\":{\"type\":\"cross\"},\"trigger\":\"axis\"},\"xAxis\":{\"data\":[\"2023\",\"2024\",\"2025\"],\"type\":\"category\"},\"yAxis\":[{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}\"},\"name\":\"金額（億円）\",\"position\":\"left\",\"type\":\"value\"},{\"axisLabel\":{\"formatter\":\"{value}%\"},\"name\":\"利益率（%）\",\"position\":\"right\",\"type\":\"value\"}]}"); if (option.series && !Array.isArray(option.series)) { option.series = [option.series]; } var seriesArray = Array.isArray(option.series) ? option.series : []; var seriesNames = seriesArray .map(function (s, idx) { if (s && s.name) return s.name; return 'Series ' + (idx + 1); }) .filter(Boolean); if (option.title) { option.title.top = option.title.top || 0; } option.legend = { data: seriesNames, bottom: 10, left: 'center', orient: 'horizontal' }; option.grid = option.grid || {}; if (option.grid.bottom == null) { option.grid.bottom = 50; } var chart = echarts.init(el); chart.setOption(option); window.addEventListener('resize', function () { chart.resize(); }); } catch (err) { console.error('Failed to initialize ECharts growth-efficiency chart:', err); } } function ensureEcharts(callback) { if (typeof echarts !== 'undefined') { callback(); return; } if (window.__echartsLoading) { document.addEventListener('echarts:loaded', callback, { once: true }); return; } window.__echartsLoading = true; var script = document.createElement('script'); script.src = scriptSrc; script.onload = function () { window.__echartsLoading = false; document.dispatchEvent(new Event('echarts:loaded')); callback(); }; script.onerror = function () { window.__echartsLoading = false; console.error('Failed to load ECharts library from', scriptSrc); }; document.head.appendChild(script); } ensureEcharts(initChart); }); </script> <table> <thead> <tr> <th style="text-align: left">指標</th> <th style="text-align: center">2023</th> <th style="text-align: center">2024</th> <th style="text-align: center">2025</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="text-align: left">売上高（億円）</td> <td style="text-align: center">445</td> <td style="text-align: center">483</td> <td style="text-align: center">531.7</td> </tr> <tr> <td style="text-align: left">純利益（億円）</td> <td style="text-align: center">18.7</td> <td style="text-align: center">14.8</td> <td style="text-align: center">39.3</td> </tr> <tr> <td style="text-align: left">売上高純利益率（%）</td> <td style="text-align: center">4.2%</td> <td style="text-align: center">3.1%</td> <td style="text-align: center">7.4%</td> </tr> </tbody> </table> <p>2025年3月期、純利益はなんと（<strong>前年比+165.8%</strong>）という驚異的な伸びを見せました。政策保有株式の売却益という特別利益も含まれていますが、本業の儲けを示す営業利益も（<strong>前年比+165.3%</strong>）と急拡大しています。営業利益率が4%弱から一気に9%台へと跳ね上がっており、「建設の工業化」がいかに利益率改善に効いているかがよくわかる数字です。</p>